下一轮的全球繁荣和破灭

下一轮的全球繁荣和破灭

背景介绍

国际货币基金组织(IMF)首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德(Maurice Obstfeld)在最新发布的《世界经济展望》报告序言中指出,在过去几个月中,全球资本市场波动再度加剧,发达经济体增长势头有所减缓,新兴市场和发展中经济体继续面临增长阻力。据此,IMF将世界经济增长的预期从三个月前的3.4%下调至3.2%
报告显示,发达经济体今年的增速依然缓慢,约为2%。美国的增速为2.4%,与去年持平;欧元区增长持续放缓,今年的增长为1.5%;日本的增长和通胀均弱于预期,经济增速预计为0.5%。新兴市场和发展中经济体今年将继续温和增长,增速预计为4.1%。

中国经济情况?

在提到中国时,奥布斯特费尔德表示,按购买力平价衡量,中国目前是世界上最大的经济体。中国正经历一个重要且复杂的转型过程,转型后的中国经济将更依赖消费和服务业的增长,这是一种更可持续的增长。他认为,这一过程将使中国和世界都受益。
他同时提醒,鉴于中国在全球贸易中的重要地位,其转型过程中所产生的溢出效应将对世界经济,特别是对新兴市场和发展中经济体造成影响。
根据最新一期《世界经济展望》的预测,中国今年的经济增长为6.5%到2017年,中国经济的增速将放缓至6.2%
而这与当前中国经济短期所呈现的企稳迹象相吻合。近期,包括摩根大通等国际金融机构也纷纷上调了中国的经济增速。

全球经济走势分析

如今,美国面临总统选举的不确定性;欧元区疲软部分仍在挣扎;日本徘徊在全面经济萎缩边缘;巴西陷入了政治危机;中国正在处置长期财政扩张和影子银行体系的爆发式增长带来的后遗症。而大宗商品价格低迷正在动摇许多其他新兴市场的经济表现…… 除了所有这些情况,英国可能在6月投票脱离欧盟。
经济活动受信心的影响:消费者相信他们的收入可能上升(或者能够保住)吗?公司相信未来增长足够强劲,能保证当前投资的回报吗?而今天的宏观情绪是普遍悲观
中期不可能出现全球停滞。新技术不断发明,数十亿人想要通过教育和努力工作提高生活水平。领先工业经济体在面临过去十年巨大的消极金融部门冲击,表现出令人瞩目的恢复力——比如中国。美国失业率下降至5%,欧洲也有一些部分表现良好。

面临的最大挑战?

其实,当今面临的最大挑战是:我们能否摆脱经济过山车,回归强劲增长而不靠债务推动的过度消费(如2008年前的美国)、过度投资(如中国)和政府支出过度扩张(至今依然是欧洲一些国家的问题)。
债务可以为生产性投资和人力资本的改善提供资金。它的魅力主要来源于两个方面:
  1. 税收制度。一些国家的税制允许消费者利息支出(如美国的按揭)从应税收入中扣除。公司利息收入通常也可以抵扣。
  2. 契约形式。债务的主要魅力在于它是非常简单的契约:你要么支付约定数额,要么不支付。光景好时,高杠杆单位能带来不错的股本回报。但这些回报未经风险调整,这意味着当经济衰退时,会出现巨大的损失!
决策者知道,过度负债当然会带来金融脆弱,而过去十年中也采取了一些旨在降低杠杆的改革尝试。但金融改革在衰退期间很难推行,这时的主要任务是重振增长。官方目标常常保持不变,而政治领导人往往发现保持现有规则、激励和担保体系不变更容易。而由于大金融企业动用大量杠杆而表现非常出色,它们也一直投入充足的游说资源抵制确保它们资本更加充足(增加股本相对资产负债表总规模的比例)的政策。
事实上,美国大银行——大部分其他国家也是如此——如今比2008年前更大了。并且它们一直没有给出可靠的计划解释自己如何在不接受政府援助、不伤害世界经济的情况下倒闭,并且没有一家银行因为不遵守立法而面临实质后果。

结语

大银行仍然偏好高杠杆,太多的决策者屈从于它们。不管你喜不喜欢,这意味着我们正在走向另一场翻江倒海的全球经济波动。
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