澳洲财经汇总10/23|贷款组合是新的收益策略

低利率正在拉动对新型上市固定收益信托的需求,作为公司和投资者的替代贷款市场。两年内,有八家信贷和固定收益上市投资信托(LITs)在澳大利亚证券交易所(ASX)上市。LITs的主要收入来自非银行贷款机构向企业提供的贷款组合,这是继皇家银行委员会(banking royal commission)之后的一个增长型市场。而LITs的总市值已超过$40亿。

上市投资公司 (LIC)/LIT的流通股在上市后的交易价格通常低于有形资产净值 (NTA),并且该市场中很少有公司能够在上市一两年内筹集到大量资金。许多小型LICs的股价较NTA有两位数的折让,这使他们的经理和股东感到沮丧。然而,风险在于更多的LITs涌入市场,利用这种需求,瞄准高风险贷款带来的不切实际的回报。LITs占有一席之地,但多数散户投资者都不熟悉替代贷款和不同的债务风险。而且,LIT的结构增加了复杂性,因为LIT可以以低于NTA的价格进行交易。

LITs提高了客户对基数较低的债券产品的兴趣。ASX数据显示,到9月底,流入固定利率交易所交易基金(ETF)的资金飙升78%,至$95亿,而这些ETF的数量正在激增。澳大利亚正在逐步建立急需固定利率投资的文化。

LITs的定位
LITs介于债务和替代资产之间。向公司或私募股权集团提供的非银行贷款也包括在替代资产范围内。大型养老基金和一些地方养老基金正在增加对私人资产等替代资产的敞口,以提高收益和投资组合的多元化。根据发行的债务类型,LITs当前的目标回报率在4%到10%之间。这一收益率高于现金和政府债券的收益率,可与银行股票,电信公司和公共事业公司(对于一些LITs)的全面收益率相媲美,也优于银行混合债券的平均收益率,后者已在收入投资者中广受欢迎。

主要好处
潜在风险调整后的信用贷款收益是其主要卖点,而多元化是LITs的另一个主要优势。替代资产与股票市场的相关性较低:当股票市场上涨或下跌时,公司贷款组合的价值受到的影响较小。ASX上LITs的价格可能会在股市调整中下跌,但跌幅小于投资股票的LIC / LIT。
投资风险
尽管有这些好处,但LITs的潜在投资者仍需谨慎。任何基金的出发点都是评估基金经理及其业绩。在这一点上,目前这批LITs中大多由澳大利亚和国际知名基金管理公司提供。但随着新公司被非银行贷款和信贷机构所吸引,情况可能会发生变化。

目标回报率是目标而不是承诺。投资者应评估较长时期内LITs的平均回报率,并了解其是否以及为何低于目标水平。

考虑到风险,夹层债务和特殊情况债务的回报率应高于现金利率加4%。潜在投资者只需要了解,低目标回报率并不总是与低风险担保债务相对应。LITs的绩效费很复杂,并且会根据所发行债务的类型而有所不同。但是值得了解的是,如果超额完成目标回报率,基金经理能赚多少钱,以及为此承担了多少风险。

货币是另一个考虑因素。一些LITs具有货币对冲策略,潜在的投资者应了解澳元下跌可能会如何影响回报率。

LITs中的杠杆作用是一个关键问题。多数信贷机构都拥有可以利用的债务便利,而像银行那样通过筹集债务资本来为贷款融资并不罕见。是否被用来提高回报率,以及这对潜在风险有什么影响是投资者需要关注的问题。

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